今天又是坐过山车的一天，上午三大指数集体低开，创业板一度跌超2%，沪指也创调整新低，午后券商、中字头带头，大盘企稳回升，全天呈现深V走势。

市场已经调整数日，再次来到相对低点附近，深V反弹是加仓信号吗？后市怎么看？

近期市场为何持续走弱？

(资料图)

机构认为，对于大盘下跌的原因，有以下几方面：

（1）近期市场对于活跃资本市场相关政策的博弈情绪较重

自政治局会议以来，大盘券商股持续两周向上拉动A股反弹，虽股价表现强势，但市场观点仍存在分歧。上周四的交易端改革措施，旨在提升市场流动性，短期来看属于政策利好落地，部分获利资金选择卖出；长期来看，市场对于政策的力度及效果存在疑虑，改革措施能否提振投资者信心、扩大资金规模还有待验证，导致上周五券商股大跌，直接引发大盘向下；

（2）产业基本面的负面消息频出

近期包括医疗反腐的推进、美国对中国的半导体投资限制的政策落地等，虽然市场已有一定预期，但产业的发展受到或长或短的影响，对板块情绪造成打击；

（3）市场当前对于板块方向未形成一致共识

市场当前对于板块方向未形成一致共识仍在快速轮动中寻找方向，前期热度较高的概念题材，如顺周期、AI概念继续拉涨的动力出现不足。

站在当前时点，后市怎么看？

尽管近日A股依旧阴晴不定，但看多的观点依旧：

政策友好阶段的到来为A股带来中期做多的窗口期，政治局会议对“活跃”资本市场的政策定调，夯实了中期A股估值抬升的基础。

近期利好政策频频出台，市场普遍认为本轮A股的政策底已基本探明。A股筑底一般呈现出“政策底-市场底-盈利底”的时间规律，一般情况而言，“政策底” 最先到来。

虽然政策底确认后市场往往出现反弹，但市场底部的构筑不是一蹴而就的，政策底一般领先市场底1-3个月

相比22年4月和11月的政策友好期，本次政策底与前两次有明显不同，更加夯实因为7月以来经济企稳回暖的信号已经出现。

其一，国内PMI已经连续2个月向上改善，叠加政策引导下中小企业和民营经济信心有所恢复，5月是全年经济底的可能性进一步加大。

从历史经验来看，较大级别的政策底之后，市场反弹或反转的过程中，一旦出现以PMI为代表的“部分”宏观数据的反弹，则上涨的时间大多能持续季度以上，例如2008年底、2012年底、2014年中，A股都走出了趋势性的行情。

其次，PPI已经处于底部区间，有望带动库存周期触底回升。

通俗地说，PPI衡量的是制造业所需要的原材料（比如煤炭、钢材等）的价格变动，可以反映企业的生产成本变化。8月9日国家统计局公布的数据显，7月PPI环比下降0.2%，同比下降4.4%（前值是-5.4%），降幅显著收窄，需求最弱的阶段很可能已经过去。

7月以来，政策预期升温带动工业品价格环比企稳，南华综合指数环比+3.2%（同比+16.6%）。随着基数效应减弱，PPI有望触底，而PPI正是库存周期拐点的领先指标之一（通常领先1-2个季度）。

新一轮库存周期启动也将助力经济内生动能好转。过往表现告诉我们：库存周期见底后一般无熊市，股市整体上行概率较高，根据卖方统计，库存见底后一年，上证指数涨幅均值 26%。（来源：华创证券）

政策拐点与库存周期的叠加，使得基本面对行情的支撑进一步增强，估值端和业绩端的共振，将推动行情在中期向上。

在中期趋势明朗后，市场在底部附近的每一次回调都值得我们的认真对待。“贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也”，商圣范蠡的生财之道也告诉我们，适度学会逆向思考，才能在商机到来之前抓住机会。

（文章整合自中国基金报、华夏基金）

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