底部区域如何操作?小盘风格能否关注?如何布局?
时间:2023-09-14 11:38:30来源:中国经济网

在最近的推文中,挖掘基一直在强调一个观点,尽管市场的短期情绪总是变幻莫测,投资者的预期也会经历反复,但当前的A股的确已经处于向下空间不大的底部区域。跟历史上的任何一个底部一样,众望所归的反转行情可能仅需要一点小火花“引燃”,就有望随时启动。

一方面,7月下旬以来,接踵而至的重磅政策利好首先确立了“政策底”,只要“政策底”已现,从“政策底”走向“市场底”是必然的过程;

另一方面,从上市公司“回购潮”到基金公司集体自购,再到股债性价比重回高位后缩量震荡,当前市场已经释放了A股历史上“市场底”附近的诸多信号。

我们有充分的理由相信,我们大概率正处于体感最寒冷的黎明破晓前。底部向来是这样,体感风险高但真实风险并不高,短期市场或许仍有颠簸,但从长期投资胜率的角度来看,比起考虑“全面撤退”,反而更适合于“战略性布局”。

1、底部区域如何操作?

那么,应该应该如何考虑“战略性布局”的方向呢?

结合当下的市场环境,以下四大理由或将支撑小盘风格的下阶段表现,使得小盘风格有望成为后市反弹较为顺畅的方向之一。

第一,从阶段性风格性价比来看。

今年三季度以来,在政策利好催化之下,价值风格整体占优,中盘价值和大盘价值分别上涨1.1%、0.5%。而成长方向集体承压,小盘成长与中盘成长分别下跌7.5%、7.2%,经历了较为充分的调整。

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(来源:Wind,2023.7.1-2023.9.7)

与此同时,主要成长方向估值消化明显,价值与成长的相对估值回归至近五年均值。展望后市伴随着市场风险偏好的改善和政策的逐步兑现,市场或将从博弈政策的金融地产板块转向产业趋势更为明确的科技板块。

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(来源:Wind,华夏基金,2023.8)

第二,从政策动向来看。

8月下旬以来,监管对于前期市场呼声较大的诉求均给予了相当积极的正面回应。本次减持新规的出台实质上对过度减持行为进行了严格的约束,力度大超预期,不仅可以保护中小股东的利益,还可以激励上市公司提高业绩、回馈股东并提升投资者信心。

据统计,受上述政策影响,有2139家上市公司控股股东、实际控制人的二级市场减持将受到限制。

从板块来看,科创板受影响比例最大,占比达53%;从市值上看,受影响公司普遍集中于中小市值公司,大于500亿(85只),100-500亿(406只),小于100亿(1648只)。

减持新规以及新股发行放缓相对而言更有利于小盘风格的流动性修复,同时印花税实施减半征收也有助于推动小微盘股的交易活跃度提升。与此同时,9月初国家发改委宣布设立民营经济发展局,作为促进民营经济发展壮大的专门机构,小盘成长股行情的决定性要素——民企信用环境正迎来逐步改善,从而有望驱动新增资金流入。

(来源:Wind)

第三,从宏观环境来看。

从历史数据来看,中证2000/沪深300的相对收益通常与剩余流动性正相关,因为充裕的流动性有利于中小市值公司拔估值,并使得股价表现出更高的弹性。

如果考虑GDP同比增速与大小盘相对收益走势的关系则会发现,大盘股走势与经济整体增速有同向变动趋势,在经济强复苏阶段,沪深300相较于中证1000通常表现更佳。(来源:中金公司)

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而当下国内呈现的宏观组合是“弱复苏+流动性宽松+盈利触底”,充裕的流动性与极低的通胀上行压力利好弹性足的中小盘成长类企业。

第四,从中报业绩来看。

受二季度经济复苏斜率放缓、出口回落、PPI下滑等多重因素影响,上半年全部A股上市公司归母净利润同比下降3.2%,二季度环比下降2.2%,自2006年以来中报首次出现单季度环比回落;营收同比增速为1.6%,二季度环比增长7.2%。

在剔除金融和石油石化后,上半年归母净利润同比下降9.2%,营收同比增速为4.2%。

(来源:Wind、广发证券)

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尽管二季度主流宽基指数的营收及利润增速仍在探底,但中小盘风格已经出现了一定的边际改善信号。其中,科创50“一马当先”,营收增速环比改善1.2个百分点,利润增速底部企稳;中证1000、国证2000环比表现亦较为稳定。

考虑到当下我们正处在人工智能、机器人、智能车等新兴产业的向上周期,半导体周期也有望见底反转,成长方向的密集催化可能为中小盘风格带来更大的弹性。

2、看好小盘风格如何布局?

以史为鉴,在历次底部回升初期,由于市场情绪和预期的反复拉扯,板块通常呈现快速轮动的状态。而小盘风格涉及的行业和主题广泛、关联的个股众多,踩准节奏的难度也相应较大。

好在万变不离其宗的是,当下市场处于底部区域是可以确认的,在触底反弹的过程中也必然伴随着宽基指数的“上台阶”,因此对于看好小盘风格投资逻辑的投资者,不妨关注小盘风格的宽基指数,借道相关的ETF或者场外指数基金进行布局。

如下图所示,当前的A股已经在市值区间层面形成了较为完善的宽基指数体系,其中,代表小盘风格的指数就是中证1000和中证2000。

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中证1000指数(代码:000852)

中证1000指数的关键词是小盘股,它是由全部A股中剔除中证800指数成份股后,规模偏小且流动性好的1000只股票组成,等于说是沪、深两市排第801-1800名的股票,权重占比约63%的成分股市值位于100-300亿这一区间。

从申万一级行业的权重分布来看,前五大行业分别是医药生物(12.4%)、电子(10.0%)、计算机(8.3%)、电力设备(7.3%)和基础化工(7.1%),合计权重为45%。

中证2000指数(代码:932000)

中证2000指数的关键词是小微盘股,它是由剔除中证800+中证1000之后,沪、深两市市值排1801-3800位的2000只股票组成,权重占比约97%的成分股市值都小于100亿,主要介于10-50亿之间。

中证2000指数中机械设备、计算机、电子、医药生物、基础化工占比靠前,前五大行业合计权重45%。指数行业分布相对分散,与沪深300、中证500、中证1000形成互补,“市值下沉”的风格更为极致。

科创50(代码:000688)

此外,我们已经比较熟悉的科创50,也具备一定的中小盘特征。科创50的关键词是科创板+硬科技,它由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成。科创板块汇集新兴产业和独角兽企业,上市公司具有更高的研发投入和突出的成长性,也因此受到机构投资者的普遍认可。

从行业权重占比来看,科创50以TMT、新能源、高端制造为主,其中,第一大行业电子(主要为芯片半导体)的权重占比超50%。

将以上三个指数的特征给大家简要总结一下:

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(来源:Wind,截至2023-9-12)

如果看好小盘股的行情,就可以从上图中找到对应的ETF或者场外指数基金进行布局。举个例子,比如说看好中证1000指数,直接在同X顺等行情APP当中搜索指数,然后点击查找相关“基金”即可。

最后,挖掘基想说,当市场底部的信号开始出现时,有时候进攻也是最好的防守,不妨采取分批买入或者定投的方法来布局,既可以降低抄底错误的风险,也为未来的行情积累筹码。

当然,短期市场的走势可能瞬息万变,押注一个方向的投资肯定存在局限性,做好资产配置,不把鸡蛋放在同一个篮子里、分散持基才是正确应对市场波动的方式。

标签: 中证 风格 定投 小火花 中小盘

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