(资料图片)
华兴证券发研报指，李宁(02331)发布1H23业绩，营收/归母净利润分别同比+13.0%/-3.1%至140.2/21.2亿元，业绩颇具韧性，营收与归母净利润均处该行预期上限。
该行预计3Q23流水同比增长3%-5%，预计2023年营收/归母净利润分别同比增长13.2%/6.9%：
1)由于整体经济环境欠佳，李宁三季度终端销售依旧承压，该行预计公司7月流水同比增长中单位数；8月基数较高，预计流水同比增长0%-3%，且不排除同比下滑的可能；9月基数正常，预计流水同比增长3%-7%，由此，该行预计3Q23流水同比增长3%-5%。
2)假设4Q23流水在低基数下同比增长15%-20%，结合27%/26%/20%/27%的季度流水占比，该行预计2023全年流水同比增长10%-12%(8/9月单月全年流水占比仅6%-8%，即便出现更为明显的波动，对全年流水增速的影响依然有限)，由此，该行预计2023全年营收同比增长13.2%至292.1亿元。
3)李宁2H22零售折扣处于6折中段，2H23毛利率在低基数下有望低单位数改善，但马拉松赛事赞助与NBA球星中国行等活动或导致营销费用率小幅提升，由此该行预计2023全年归母净利率继续稳定于~15%，归母净利润同比增长6.9%至43.4亿元。
该行认为，在当前经济环境下，在鞋服产品极强的可选消费品属性下，公司经营仍然体现出了极强的韧性，实属难得。该行对鞋服市场整体持乐观态度，认为公司未来仍具增长空间，在合理的价位依旧具备投资价值，给予李宁25倍2024年P/E，下调目标价12%至54.12港元，较目前仍有29%上升空间，维持买入评级。
（责任编辑：董萍萍 ）标签：
